Izvanredni rezultati tehnoloških dionica oblikovali su veliki dio investicione priče posljednjih godina. Ipak, mnoge sile koje transformišu globalnu ekonomiju, od vještačke inteligencije (AI) i elektrifikacije do potrošnje na odbranu i reorganizacije lanca snabdijevanja, u konačnici zavise od industrijskih kapaciteta.
Kako vlade i kompanije ulažu u infrastrukturu, energetsku sigurnost i ekonomsku otpornost, industrijski sektor se sve više pojavljuje kao jedan od najvažnijih pokretača strukturnih promjena, prenosi Poslovni.hr.
Otpornost i redundantnost
Izvanredni porast vještačke inteligencije dominirao je performansama berze posljednjih godina i mjeseci. Ali dok se pažnja investitora prirodno prebacila na poluprovodnike i softver, manje cijenjena stvarnost je da mnoge tehnologije koje preoblikuju globalnu ekonomiju u konačnici zavise od industrijskih kapaciteta. AI zahtijeva podatkovne centre, električne mreže, sisteme hlađenja i prijenosnu infrastrukturu.
Istovremeno, elektrifikacija, diverzifikacija lanca snabdijevanja i rastući izdaci za odbranu pokreću ulaganja u fabrike, logističke mreže i industrijsku opremu. Ono što se čini kao era vođena tehnologijom sve više postaje priča o infrastrukturi, postavljena u promjenjivom geopolitičkom okruženju. Vlade sve više gledaju na industrijske kapacitete, energetske sisteme i kritične lance snabdijevanja kao na stratešku imovinu. Kao rezultat toga, kapitalna ulaganja se oblikuju ne samo komercijalnim razlozima, već i ekonomskim i sigurnosnim prioritetima.
Ovakav razvoj događaja stvara vjerovatno najotpornije okruženje za industrijske kompanije u više od deset godina. Nove fabrike, energetska infrastruktura, logističke mreže i proizvodni kapaciteti grade se ne samo zato što su najjeftinija opcija, već zato što vlade i korporacije pridaju veću vrijednost otpornosti i redundantnosti. Izazov za investitore je utvrditi da li ovi strukturni podsticaji mogu i dalje nadmašiti troškove povezane s fragmentiranijom globalne ekonomije. Tržište je prepoznalo ovu promjenjivu pozadinu. Nakon što su veći dio protekle decenije zaostajale za tehnološkim sektorom, industrijske dionice su se ponovo pojavile kao značajan izvor učinka u 2026. godini.
„Za razliku od prethodnih perioda industrijskog rasta, koji su obično bili vođeni ekonomskim oporavkom, trenutno okruženje podržava šira mješavina strukturnih tema. Infrastruktura vještačke inteligencije, elektrifikacija, potrošnja na odbranu i reorganizacija lanca snabdijevanja doprinose višim nivoima kapitalnih ulaganja. Međutim, jači rezultati su takođe povećali očekivanja. Investicijski argument za industriju više nije samo iskorištavanje povoljnih trendova, već hoće li ovi trendovi nastaviti opravdavati sve ambicioznije prognoze rasta i profitabilnosti“, pišu analitičari UniCredit Investment Instituta.
ndustrijska politika se vratila kao glavna snaga u oblikovanju alokacije kapitala. Carine, subvencije, zahtjevi za lokalnim sadržajem i strateški investicioni programi sve više utiču na to gdje kompanije grade fabrike, nabavljaju komponente i raspoređuju kapital.
U SAD-u, industrijska politika je usmjerena na smanjenje strateških zavisnosti i podršku domaćoj proizvodnji. Evropa sve više daje prioritet odbrambenim sposobnostima, energetskoj sigurnosti i industrijskoj konkurentnosti. Širom Azije, vlade ostaju fokusirane na podsticanje napredne proizvodnje i tehnološke samodovoljnosti.
„Kumulativni efekat je bio obnovljeni talas investicija u širok spektar industrijskih aktivnosti. Dok investicije vođene otpornošću ostaju snažan pokretač industrijske aktivnosti, rezultirajuće dupliranje lanaca snabdijevanja moglo bi postepeno smanjiti globalnu produktivnost i izvršiti pritisak na povećanje troškova, jer veća fragmentacija globalne trgovine rizikuje povećanje troškova proizvodnje i smanjenje nekih od dobitaka u efikasnosti stvorenih decenijama globalizacije“, saopštio je UniCredit.
Ključno pitanje za investitore je hoće li rezultirajući porast investicionih izdataka više nego nadoknaditi ove ekonomske nepovoljne faktore. Vještačka inteligencija ostaje jedna od najmoćnijih investicijskih tema na svijetu. Međutim, njeni korisnici sve više se protežu daleko izvan tehnološkog sektora. Brzo širenje kapaciteta podatkovnih centara stvara snažnu potražnju za električnom infrastrukturom, tehnologijama hlađenja, sistemima upravljanja energijom i inženjerskim uslugama, povezujući sljedeću fazu razvoja vještačke inteligencije direktno s industrijskom ekonomijom.
Obim investicija je zapanjujući. Procjenjuje se da će kapitalna ulaganja najvećih hiperskalnih tehnoloških kompanija porasti sa oko 160 milijardi američkih dolara u 2022. na više od 900 milijardi američkih dolara do 2027. godine, što naglašava koliko se brzo vještačka inteligencija razvila od softverskih inovacija do široko rasprostranjene izgradnje infrastrukture. U vrijeme kada mnoge industrije ostaju oprezne u pogledu kapitalnih izdataka, tehnološki sektor provodi jedan od najvećih investicionih programa u novijoj istoriji, stvarajući značajne prilike širom svijeta.
Ono što razlikuje trenutni ciklus od prethodnih tehnoloških procvata je intenzitet potrošnje resursa. Generativna vještačka inteligencija zahtijeva ogromnu računarsku snagu i električnu energiju, čineći pristup energiji sve važnijim od pristupa računarskom hardveru. U mnogim regijama, proizvodnja energije, prenosne mreže i mrežne veze pojavljuju se kao ključna ograničenja. Kao rezultat toga, skup prilika se širi izvan poluprovodnika i računarstva u oblaku na kompanije odgovorne za izgradnju i održavanje fizičke infrastrukture koja podržava digitalnu ekonomiju.
Rizik od prekomjernog ulaganja
Istovremeno, međutim, investitori ne bi trebali pretpostavljati da će se trenutni trendovi potrošnje nastaviti unedogled. Rastući udio industrijske aktivnosti povezan je s odlukama o kapitalnim izdacima relativno male grupe tehnoloških kompanija. Ako se potražnja za AI infrastrukturom pokaže manje otpornom nego što se očekivalo, dijelovi industrijskog sektora mogli bi se suočiti s oštrijim usporavanjem nego što impliciraju trenutna tržišna očekivanja. Iako su prilike značajne, značajan je i rizik da entuzijazam za AI stvori džepove prekomjernog ulaganja. Kao i kod prethodnih tehnoloških revolucija, izgradnja infrastrukture može nadmašiti potražnju, što otežava ispunjavanje trenutnih očekivanja.
Ipak, značaj AI za industriju proteže se daleko izvan podatkovnih centara. Pojavljuje se jedan od najvećih programa ulaganja u infrastrukturu u posljednjih nekoliko decenija – koji obuhvata proizvodnju energije, prenosne mreže, sisteme hlađenja, opremu za automatizaciju i specijalizirane inženjerske usluge. U tom smislu, AI sve više postaje industrijska priča koliko i tehnološka priča.
Rastuća potražnja za električnom energijom još je jedan snažan pokretač industrijske aktivnosti. Centri podataka, električna vozila, industrijska dekarbonizacija i digitalna infrastruktura sve više opterećuju globalne energetske sisteme, potičući ulaganja ne samo u proizvodne kapacitete već i u tehnologije prijenosa, distribucije i upravljanja energijom. Za razliku od mnogih investicijskih tema, elektrifikacija uživa široku političku podršku. Iako se vlade mogu razlikovati u svom pristupu klimatskoj politici, postoji sve veći konsenzus o potrebi za energetskom sigurnošću, otpornošću mreže i pouzdanom elektroenergetskom infrastrukturom. U tom kontekstu, očekuje se da će globalna potražnja za električnom energijom porasti za 3,6 posto u 2026. i 3,8 posto u 2027. godini, u odnosu na 3 posto u 2025. godini.
Prilika je globalna. U SAD-u, rastuća potražnja za energijom iz vještačke inteligencije, centara podataka i napredne proizvodnje pokreće obnovljena ulaganja u cijeli lanac vrijednosti električne energije. Kina ostaje centralna za ovu temu. Kao najveće svjetsko tržište električne energije i vodeći investitor u energetsku infrastrukturu, nastavlja ulagati kapital u velikim razmjerima, dok sve više postavlja tempo inovacija u tehnologijama elektrifikacije. Evropa zauzima posebno mjesto unutar ove teme. Uprkos stalnim zabrinutostima oko rasta i konkurentnosti, regija zadržava značajno stručno znanje u elektrifikaciji, industrijskoj automatizaciji i energetskoj efikasnosti, pružajući diferencirani izvor rasta industrijske zarade u vrijeme kada mnogi investitori ostaju skeptični u pogledu širih ekonomskih izgleda Evrope.
Odbrana mijenja Evropu
Ako je infrastruktura vještačke inteligencije dominantna tema u industriji u SAD-u, odbrana je postala jedna od definišućih tema u Evropi. Pogoršanje globalnog sigurnosnog okruženja podstaklo je fundamentalnu reevaluaciju obrambene politike širom kontinenta. Vojna potrošnja naglo je porasla od ruske invazije na Ukrajinu, dok vlade nastavljaju najavljivati nove programe nabavke i dugoročna ulaganja u kapacitete. Odbrana sve više postaje strukturno područje fiskalne potrošnje, a ne ciklično. Tekući sukob između SAD-a i Irana pojačao je ovaj trend. Prekidi u brodarstvu, tenzije oko Ormuskog moreuza i zabrinutost zbog kritične infrastrukture ističu koliko se brzo geopolitički šokovi mogu preliti na energetska tržišta, lance snabdijevanja i inflaciju.
Šira lekcija je da je nacionalna sigurnost ponovo postala važan pokretač ekonomske politike i javnih ulaganja. Za Evropu, implikacije sežu daleko izvan bilo kojeg pojedinačnog sukoba. Ruski rat protiv Ukrajine ostaje primarni katalizator za veće obrambene troškove, ali rastuća geopolitička fragmentacija, neizvjesnost oko globalnih trgovinskih ruta i obnovljena konkurencija velikih sila ojačali su podršku vojnim ulaganjima, energetskoj sigurnosti i strateškoj autonomiji. Ova promjena je sve više institucionalizovana. Nakon što su tek nedavno dostigli dugogodišnji cilj NATO-a od dva posto potrošnje, saveznici su se sada obavezali da će povećati odbranu i obrambene izdatke na pet posto BDP-a do 2035. godine, naglašavajući da će ponovno naoružavanje vjerovatno ostati definišuća karakteristika evropske fiskalne politike i industrijske strategije u godinama koje dolaze.
Iste geopolitičke sile preoblikuju globalne lance snabdijevanja. Trgovinske tenzije, tarife i rastuća zabrinutost zbog ekonomske sigurnosti intenzivirali su napore kompanija da diverzificiraju proizvodne mreže i smanje rizike koncentracije. Umjesto da potpuno napuste globalizaciju, kompanije sve više slijede geografski diverzificiranije proizvodne strategije. Ova promjena stvara različite regionalne pobjednike.
„SAD nastavljaju privlačiti investicije u proizvodnju povezane s inicijativama za obnovu proizvodnje. Dok nekoliko ekonomija jugoistočne Azije nastavlja imati koristi od diverzifikacije proizvodnje, Kina predstavlja složeniju sliku. Zemlja ostaje ključni izvor industrijske potražnje i nastavlja ulagati u automatizaciju, proizvodnju i elektrifikaciju. Istovremeno, trgovinske barijere, geopolitičke tenzije i zabrinutost zbog prekomjernog kapaciteta povećale su neizvjesnost u pogledu budućeg rasta. Za mnoge globalne industrijske kompanije, Kina ostaje jedna od najvećih prilika, kao i jedan od najvećih rizika“, kaže UniCredit.
Pročitajte još:
Kako proizvodni otisci postaju geografski više raspršeni, održavanje efikasnosti i konkurentnosti postaje sve važnije. Daljnji pokretač industrijske potražnje je stoga rastuća potreba za poboljšanjem produktivnosti. Starenje stanovništva, nedostatak radne snage i rastući pritisci na plate ohrabruju kompanije da ulažu u tehnologije automatizacije. Ovi trendovi su posebno vidljivi u Japanu i dijelovima Evrope, gdje su demografska ograničenja najakutnija. Nakon cikličkog usporavanja tokom 2024. i 2025. godine, očekuje se da će tržište industrijske automatizacije imati koristi od obnovljenih ulaganja u aktivnosti industrije i poboljšanja trendova narudžbi. Dugoročni izgledi i dalje su utemeljeni na strukturnim zahtjevima za produktivnošću, a ne isključivo cikličkoj potražnji. Odražavajući se, očekuje se da će globalne instalacije industrijskih robota premašiti 700 hiljada jedinica do 2028. godine, u odnosu na 542 hiljade u 2024. godini.
Možda je najvažnija promjena za industriju to što strukturne i cikličke sile više ne djeluju u suprotnim smjerovima. Tokom proteklih nekoliko godina, ulaganja su povezana sa vještačkom inteligencijom, elektrifikacijom i ekonomskom sigurnošću uveliko su nadoknadila slabost u širem proizvodnom ciklusu. Taj vjetar u leđa sada počinje slabiti. U SAD-u, PMI za proizvodnju prema ISM indeksu porastao je na 55,6 u julu, što je najviši nivo od maja 2022. godine, pri čemu i nove narudžbe (56,7) i proizvodnja (58,5) ukazuju na jačanje industrijskog zamaha. U eurozoni, PMI za proizvodnju porastao je na 51,9, dok je indeks proizvodnje dostigao 52,9, što je najjači nivo od marta 2022. godine. Ako se održi tokom nekoliko kvartala, ovo bi označilo značajan pomak od sektora koji podržava nekoliko strukturnih tema ka sektoru koji ima koristi i od sekularnih i od cikličnih pozitivnih faktora. Poboljšanje proizvodne aktivnosti stoga proširuje pozadinu zarade za industrijske kompanije.
Industrijski sektor postao je jedan od najjasnijih izraza kapitala u svijetu koji karakteriše geopolitička konkurencija, rastuća potražnja za energijom i obnovljena industrijska politika. Vještačka inteligencija zahtijeva centre podataka i energetske mreže. Elektrifikacija zahtijeva mreže i opremu. Reindustrijalizacija zahtijeva fabrike i logističku infrastrukturu. Odbrana zahtijeva proizvodne kapacitete. Malo koji sektor se nalazi na presjeku toliko moćnih investicionih tema. To stvara povoljniju pozadinu za industrijske kompanije nego što je to bilo prije deset godina.
„Potražnju istovremeno podržavaju vlade, korporacije i strateško-sigurnosna razmatranja, čineći trenutni investicioni ciklus širim i potencijalno trajnijim od prethodnih ekspanzija. SAD se čini najbolje pozicioniranim da imaju koristi od ulaganja u infrastrukturu i inicijativa za oporavak proizvodnje povezanih s vještačkom inteligencijom. Evropa nudi diferenciranu izloženost odbrani i elektrifikaciji, dok Japan ostaje najdirektniji igrač u automatizaciji i rastu produktivnosti. Odabrana tržišta u razvoju nastavljaju imati koristi od postepene reorganizacije globalnih lanaca snabdijevanja“, pišu analitičari UniCredit Investment Institutea.
Pokretač promjena
Ipak, investitori bi trebali odoljeti iskušenju da industriju posmatraju kao isključivo strukturni sektor rasta. Industrija ostaje izložena ekonomskim ciklusima, poslovnom povjerenju i odlukama o kapitalnim ulaganjima. Carine mogu podržati domaća ulaganja, ali bi također mogle povećati troškove. Potrošnja na odbranu može nastaviti rasti, ali ostaje zavisna od političkih prioriteta. Infrastruktura vještačke inteligencije postala je snažan pokretač zarade, ali dijelovi sektora sve više zavise od planova potrošnje relativno male grupe tehnoloških kompanija.
Za razliku od mnogih sektora, industrija ne samo da reaguje na promjene – ona ih omogućava. Infrastruktura potrebna za vještačku inteligenciju, energetsku sigurnost, automatizaciju i ekonomsku otpornost ne može se izgraditi bez nje. Tehnologije koje privlače najviše pažnje sve više zavise od industrijskih kompanija koje pružaju fizičke temelje na kojima posluju. Za investitore, industrija stoga nudi izloženost ne samo cikličnim oporavcima već i nekim od najvažnijih strukturnih transformacija koje preoblikuju globalnu ekonomiju.
