Njemačka vlada odbila je ponudu italijanskog UniCredita za preuzimanje Commerzbanke, ocjenjujući je agresivnom i neprihvatljivom. Ipak, italijanska banka već ima dovoljno snažnu poziciju da ova finansijska drama tek ulazi u odlučujuću fazu.
Njemačka država, koja posjeduje oko 12 odsto akcija Commerzbanke, formalno je odbila neprijateljsku ponudu italijanskog UniCredita za preuzimanje jednog od najvažnijih kreditora njemačke privrede, prenosi portal Investitor.
Odluku je saopštila Njemačka finansijska agencija, koja upravlja državnim udjelom u Commerzbanki, navodeći da je prihvatanje ponude “ekonomski isključeno”, jer UniCredit ne nudi odgovarajuću premiju u odnosu na tržišnu cijenu akcija.
Time je Berlin poslao jasnu političku poruku: Commerzbank, banka spašena tokom finansijske krize 2008. godine, ne smije lako preći pod kontrolu stranog konkurenta, posebno ne kroz proces koji njemačke vlasti vide kao agresivan i neprijateljski.
Zašto je Commerzbank toliko važna Njemačkoj
Ova transakcija nije samo klasična bankarska akvizicija. Commerzbank ima posebno mjesto u njemačkom finansijskom sistemu, jer je jedan od ključnih finansijera Mittelstanda — mreže malih i srednjih kompanija koje čine kičmu njemačke izvozne ekonomije.
Za Berlin, pitanje kontrole nad Commerzbankom zato nije samo pitanje cijene akcija, već i pitanje finansijskog suvereniteta, privredne stabilnosti i pozicije Frankfurta kao jednog od najvažnijih evropskih finansijskih centara.
Vlada je u obrazloženju naglasila da Commerzbank ima važnu ulogu u kreditiranju njemačke ekonomije, da je veliki poslodavac i da predstavlja značajan stub finansijskog sistema zemlje.
UniCredit već ima snažnu poziciju
Iako je Njemačka odbila da proda svoj paket akcija, UniCredit nije daleko od cilja. Italijanska banka je već prije objavljivanja ponude držala skoro 27 odsto kapitala Commerzbanke, a cilj joj je bio da pređe prag od 30 odsto.
Prema najnovijim dostupnim podacima, akcionari su do isteka prvog roka ponudili dodatni paket akcija koji podiže ukupnu poziciju UniCredita, zajedno sa direktnim udjelima i derivatima, na više od 40 odsto. To italijanskoj banci ne daje automatsku potpunu kontrolu, ali joj daje izuzetno snažnu pregovaračku poziciju.
U praksi, UniCredit bi mogao postati najveći pojedinačni akcionar Commerzbanke i dobiti značajan uticaj na buduće strateške odluke, čak i ako Berlin ostane protivnik transakcije.
Rat za upravljanje bankom
Njemački poslovni list Handelsblatt objavio je da je UniCredit, ukoliko obezbijedi dovoljnu podršku na skupštini akcionara, spreman da pokrene promjene u nadzornom i upravnom odboru Commerzbanke.
Takav scenario dodatno zaoštrava sukob. Uprava Commerzbanke već je preporučila akcionarima da odbiju ponudu, tvrdeći da ona ne odražava fundamentalnu vrijednost banke i da je zasnovana na minimalnim zakonskim uslovima, a ne na fer premiji za akcionare.
Commerzbank je, prema dostupnim informacijama, uključila i njemačkog finansijskog regulatora BaFin, ukazujući na sporne aspekte u strukturi akcija i derivata na koje se UniCredit oslanja. Njemačka banka tvrdi da dio podrške dolazi iz aranžmana sa bankama koje imaju komercijalne veze sa UniCreditom, a ne nužno od nezavisnih dugoročnih akcionara.
UniCredit odbacuje takve optužbe i tvrdi da djeluje transparentno i u skladu sa pravilima tržišta kapitala.
Tužilaštvo provjerava sumnje u manipulaciju tržištem
Dodatnu težinu cijeloj priči daje informacija da je javno tužilaštvo u Frankfurtu otvorilo preliminarnu istragu zbog sumnje na moguću manipulaciju tržištem u vezi sa ponudom UniCredita.
Za sada se radi o preliminarnoj provjeri pokrenutoj nakon krivične prijave, a ne o formalnoj optužbi. Ipak, sama činjenica da su se u priču uključili tužioci pokazuje koliko je slučaj Commerzbanke prerastao granice obične tržišne utakmice.
Ovo je sada političko, regulatorno i korporativno pitanje koje će pažljivo pratiti ne samo Njemačka i Italija, već i cijela evropska bankarska industrija.
Tržište zasad vjeruje UniCreditu
Zanimljivo je da su akcije UniCredita porasle uprkos odbijanju njemačke vlade. Investitori očigledno procjenjuju da italijanska banka, predvođena Andreom Orcelom, i dalje ima realne šanse da ostvari strateški prodor u Njemačku.
Pročitajte još:
UniCredit posljednjih godina bilježi snažan rast tržišne vrijednosti, a potencijalno spajanje sa Commerzbankom stvorilo bi jednu od najmoćnijih bankarskih grupa u Evropi, sa posebno jakom pozicijom u Italiji i Njemačkoj.
Za UniCredit, Commerzbank je više od akvizicije. To je ulaznica za jaču poziciju u najvećoj evropskoj ekonomiji i potencijalni korak ka stvaranju novog evropskog bankarskog šampiona.
Šta slijedi
Prvi rok za prihvatanje ponude istekao je 16. juna, a konačni rezultati tog perioda biće objavljeni 19. juna. Nakon toga slijedi dodatni period za akcionare koji se nijesu izjasnili, od 20. juna do 3. jula.
Konačni ishod trebalo bi da bude poznat 8. jula.
U međuvremenu, ključna pitanja biće: koliko akcija će UniCredit zaista kontrolisati, da li će Evropska centralna banka dati potrebna odobrenja, hoće li njemačka vlada ostati čvrsto protiv transakcije i može li UniCredit, bez pune kontrole, ipak nametnuti promjene u upravljanju Commerzbankom.
Jedno je već jasno: borba za Commerzbank postala je najvažniji evropski bankarski obračun ove godine. Ishod neće odlučiti samo budućnost jedne njemačke banke, već i pravac konsolidacije evropskog finansijskog sektora.
