Pozajmljivanje novca ponovo postaje skuplje. Za većinu evropskih kompanija to je neprijatno, ali podnošljivo. Za firme koje su već snažno zadužene, međutim, rast troškova finansiranja može postati mnogo ozbiljniji problem.
Među kompanijama koje osjećaju pritisak nalaze se i neka veoma poznata imena: vlasnik Legolanda i muzeja Madame Tussauds, vlasnik čaja Lipton, jedan od najvećih evropskih upravljača stambenim nekretninama, kao i telekomunikaciono carstvo milijardera Patricka Drahija Tu je i Aston Martin, britanski proizvođač automobila poznatih iz filmova o Jamesu Bondu, prenosi Forbes.
Sve te kompanije nalaze se u kategoriji CCC ili blizu nje, među najnižim nivoima kreditnog rejtinga prije neispunjavanja obaveza. Problem je što im dio duga uskoro dospijeva, upravo u trenutku kada novo zaduživanje ponovo postaje skuplje.
S&P Global Ratings izdvojio je deset najvećih dužnika sa rejtingom CCC čije kredite drže evropski CLO fondovi. Krajem juna ti fondovi imali su 5,3 milijarde eura kredita CCC kompanijama koji dospijevaju 2028. godine, u odnosu na 3,5 milijardi krajem 2025.
Šest od deset najvećih dužnika suočiće se sa dospijećima već 2027. ili 2028. godine, piše Euronews.
10. Colisee
Francuski Colisee, koji upravlja domovima za starije osobe širom Evrope, već je prošao kroz restrukturiranje.
Pariski sud je u aprilu odobrio plan prema kojem su kreditori dio svojih potraživanja zamijenili za vlasničke udjele, dok je dospijeće većine preostalog duga pomjereno na 2031. godinu.
S&P je transakciju tretirao kao neispunjavanje obaveza, a potom kompaniji dodijelio rejting CCC+. Prinos na njen prioritetni dug u julu iznosio je svega oko pet odsto, jer je najveći dio finansijskog udara već pretrpjela.
9. Stow Group
Belgijska Stow group proizvodi skladišne sisteme i opremu za automatizovanu logistiku, a većinski vlasnik je Blackstone.
Kompanija ima rejting CCC+, dok su evropski CLO fondovi držali 364 miliona eura njenih kredita. Sljedeće dospijeće stiže u septembru 2028, a prinos na prioritetni dug iznosio je oko devet odsto.
8. Merlin Entertainments
Iza kompanije Merlin Entertainments stoje neka od najpoznatijih turističkih imena: Legoland, Madame Tussauds, Sea Life i London Eye.
Kompaniju kontrolišu investiciona kompanija porodice Lego Kirkbi, Blackstone i kanadski CPP Investments). Evropski CLO fondovi držali su 583 miliona eura njenih kredita, dok je prinos na prioritetni dug u julu dostizao 12 do 13 odsto.
Situacija se od tada poboljšala. Merlin je početkom septembra obezbijedio novo finansiranje za obaveze koje dospijevaju 2027, čime je smanjio neposredni rizik refinansiranja.
7. Solera
Američka Solera razvija softver koji osiguravajuće kuće, servisi i druge kompanije koriste u automobilskoj industriji.
U vlasništvu je Vista Equity Partners i ima rejting CCC+. Evropski CLO fondovi držali su oko 515 miliona eura njenog duga, a sljedeće veliko dospijeće stiže u martu 2028. Prinos na prioritetni dug kretao se između 11 i 14 odsto.
6. AD Education
Francuski AD Education upravlja privatnim fakultetima i specijalizovanim školama, posebno u oblasti dizajna, komunikacija i digitalnih vještina.
Kompaniji, koja je u većinskom vlasništvu Ardiana, u maju je snižen rejting na CCC+ zbog pritiska na profitabilnost. Iako njen dug dospijeva tek 2031, prinos je u julu dostizao oko 15 odsto.
5. Pharmanovia
Britanska Farmanovia, koja prodaje etablirane i specijalizovane ljekove, u većinskom je vlasništvu Triton Partnersa.
S&P joj je snizio rejting na CCC+ i njenu strukturu kapitala opisao kao neodrživu. Evropski CLO fondovi držali su 485 miliona eura njenih kredita, dok je prinos na prioritetni dug iznosio oko 17 odsto.
4. Lipton Teas and Infusions
Lipton Teas and infusions vlasnik je brendova Lipton, PG Tips, Pukka, T2 i Tazo. CVC Capital Partners kupio je poslovanje od Unilevera u transakciji vrijednoj 4,5 milijardi eura.
Problem nije prodaja čaja, već način na koji je kompanija finansirana.
S&P matičnoj kompaniji Cuppa Bidco dodjeljuje rejting CCC+ sa negativnim izgledima. U julu je prinos na prioritetni dug premašivao 20 odsto, što pokazuje koliko visoku premiju investitori traže za preuzimanje rizika.
3. Emeria
Pariska Emeria, nekadašnja Foncia Groupe, jedan je od najvećih upravljača stambenim nekretninama u Evropi.
S&P joj je u junu snizio rejting na CCC+ zbog visoke zaduženosti i rizika refinansiranja. Evropski CLO fondovi držali su oko 1,1 milijardu eura njenih kredita, najviše među kompanijama na listi.
Još dramatičniju sliku daje tržište obveznica. Jednom Emerijinom obveznicom krajem septembra trgovalo se po cijeni od oko 71 cent za euro nominalne vrijednosti, što implicira prinos od približno 29 odsto.
2. Arxada
Švajcarska Arxada proizvodi specijalizovane hemikalije, a u vlasništvu je Bain Capitala i Cinvena.
Pročitajte još:
S&P joj je u junu snizio rejting na CCC sa negativnim izgledima. Kompanija je već morala da pregovara sa kreditorima: vlasnici su pristali da ulože 200 miliona švajcarskih franaka, dok je dospijeće većine duga produženo za oko tri godine, do 2031. i 2032.
Time je Arxada dobila dodatno vrijeme, ali njen dug nije smanjen.
1. Altis International
Najveći pritisak osjeća Altice International, dio snažno zaduženog telekomunikacionog carstva milijardera Patricka Drahija, koji kontroliše portugalski Meo i izraelski Hot.
S&P mu dodjeljuje rejting CCC sa negativnim izgledima, a sljedeće dospijeće stiže već u februaru 2027.
Procjenjuje se da bi prioritetni kreditori u slučaju neispunjavanja obaveza mogli da povrate svega oko 35 odsto svojih potraživanja.
Situacija na tržištu još je dramatičnija. Altisovom obveznicom sa dospijećem 2028. krajem septembra trgovalo se po cijeni od oko 56 centi za euro nominalne vrijednosti, što implicira prinos veći od 60 odsto.
Na takvim nivoima investitori se više ne pitaju samo koliko će kompanija plaćati kamate, već i koliko bi novca mogli da povrate ako dođe do restrukturiranja.
A tu je i Aston Martin
Među kompanijama čijim se akcijama javno trguje posebno se izdvaja Aston Martin.
Britanski proizvođač luksuznih automobila, koji stoji iza modela DB12, Vanquish i Vantage, povećao je prihode u prvoj polovini 2026. za 38 odsto, na 629 miliona funti.
Kompanija je, međutim, istovremeno zabilježila 154,2 miliona funti gubitka prije oporezivanja, dok je njen neto dug dostigao oko 1,54 milijarde funti.
Aston Martin je u julu prikupio još 550 miliona funti novog duga. Upravo cijena takvog finansiranja pokazuje koliko su se uslovi promijenili za kompanije koje su se godinama oslanjale na jeftin novac.
