Investitori širom svijeta posljednjih mjeseci pažljivo prate sektor tzv. privatnog kredita, vrijedan oko 1,8 biliona dolara, jer pojedini analitičari upozoravaju da bi problemi u tom segmentu finansijskog sistema mogli podsjetiti na početke globalne finansijske krize iz 2008. godine. Iako nema konsenzusa da je riječ o sistemskom riziku, sve više signala sa tržišta izaziva nelagodu na Wall Streetu. – prenosi portal Investitor.
Šta je zapravo „privatni kredit“?
Najjednostavnije rečeno, privatni kredit je model finansiranja u kojem investitori direktno pozajmljuju novac privatnim kompanijama – zaobilazeći banke.
Najčešće je riječ o manjim ili srednjim firmama koje banke smatraju previše rizičnim ili kompleksnim za klasične kredite. Zauzvrat za brži pristup kapitalu i fleksibilnije uslove finansiranja, te kompanije pristaju da plate višu kamatnu stopu.
Model obično funkcioniše ovako: Veliki upravljači imovinom (poput investicionih fondova) prikupljaju kapital od velikih investitora – penzionih fondova ili osiguravajućih kompanija. Taj kapital se zatim plasira kroz fondove privatnog kredita. Fondovi direktno kreditiraju kompanije koje bi inače teško dobile bankarski kredit.
Ovakva praksa postoji decenijama, ali je dramatično porasla nakon finansijske krize 2008. godine, kada su vlade pooštrile regulativu i ograničile kreditiranje banaka.
Problem: Privatni rizici mogu postati javni
Glavni izazov je što su mnogi od tih kredita netransparentni, a često su vezani za kompanije čije finansijsko stanje nije potpuno jasno.
„Imate netransparentan skup kredita koji finansiraju netransparentne kompanije“, kaže Steve Sosnick, glavni strateg u brokerskoj kući Interactive Brokers.
Prema njegovim riječima, moguće su dvije verzije scenarija: relativno bezazlena situacija sa nekoliko loših investicija ili mnogo ozbiljniji scenario u kojem su brojni problemi godinama prikrivani.
Ako bi tržište kredita počelo da puca, banke bi mogle biti prisiljene da otpisuju gubitke, što bi problem iz privatnog sektora brzo pretvorilo u širi finansijski šok.
Ipak, Sosnick upozorava da to ne znači da je svijet nužno na pragu krize poput one iz 2008.
„Postoje određene sličnosti, ali to ne znači da ćemo vidjeti isti scenario kao sa hipotekarnim kreditima“, rekao je.
Blue Owl i Blackstone u centru nervoze na tržištu
U posljednjim sedmicama nervoza među investitorima naglo je porasla. Razlog je bojazan da su neki fondovi precijenili kredite kompanijama visokog rizika, posebno firmama iz sektora softvera i poslovnih usluga.
Analitičari upozoravaju da bi vještačka inteligencija mogla destabilizovati poslovne modele tih kompanija, što bi dovelo do talasa bankrota. Najveća pažnja trenutno je usmjerena na investicionu firmu Blue Owl, koja se suočila sa velikim zahtjevima investitora za povlačenje novca.
Kompanija je bila primorana da privremeno obustavi isplate investitorima i rasprodaje dio imovine kako bi obezbijedila likvidnost.
Uprkos pokušajima da umiri tržište, akcije Blue Owla pale su oko 15% u posljednje dvije sedmice, dok su špekulacije o daljem padu dostigle rekordne nivoe.
Novi pritisak: Blackstone morao da pronađe milijarde
Nervoza je dodatno porasla kada je investicioni gigant Blackstone morao hitno da obezbijedi 3,8 milijardi dolara kako bi isplatio investitore koji su tražili povlačenje novca iz jednog od njegovih glavnih fondova privatnog kredita.
Prema podacima Bloomberga, čak 25 vodećih menadžera kompanije lično je uložilo oko 150 miliona dolara kako bi pomogli da se pokriju zahtjevi investitora.
Istovremeno su pod pritiskom i druge velike kuće alternativnih investicija poput KKR, Ares Management, Carlyle.
„Prvi pravi test tržišta“
Prema riječima Johna Bringardnera, urednika specijalizovanog portala Debtwire, sektor sada prolazi kroz prvi ozbiljan stres test.
„U periodu nakon pandemije kapital je bio izuzetno dostupan i mnogi su kreditirali previše lako“, rekao je on.
Sada se, dodaje, vidi „čišćenje tržišta“, odnosno posljedice tog perioda.
Da li se ponavlja 2008?
Neki poznati investitori povlače paralelu sa krizom iz 2008.
Direktor JPMorgan Chasea Jamie Dimon upozorio je da neke kompanije u ovom sektoru „rade glupe stvari“, dok je ekonomista Mohamed El-Erian nedavno na mreži X zapitao da li problemi u Blue Owlu predstavljaju „kanarinca u rudniku“ – rani signal dublje krize.
Pročitajte još:
Međutim, drugi analitičari smatraju da su strahovi pretjerani.
Direktor investicione kompanije Brookfield, Bruce Flatt, kaže da situacija nema veze sa krizom iz 2008.
„Moramo staviti stvari u perspektivu – ovo nije kriza poput 2008.“, rekao je.
Ipak, tržište je i dalje osjetljivo
Privatni kredit je mnogo manji od tržišta nekretnina koje je izazvalo finansijski slom prije gotovo dvije decenije.
Ali analitičari ipak vide određene sličnosti: preveliki optimizam u kreditiranju posljednjih pet godina, složene finansijske strukture te nedostatak transparentnosti.
Uz to, globalnu ekonomiju trenutno opterećuju i drugi rizici – uključujući rat na Bliskom istoku i potencijalne poremećaje u snabdijevanju naftom.
Kako nastaju finansijske krize
Strateg Steve Sosnick kaže da pametni investitori trenutno pažljivo prate situaciju – bez panike.
On podsjeća na čuvenu rečenicu iz romana Ernesta Hemingwaya o bankrotu:
„Kako ste bankrotirali? Polako u početku, a onda odjednom.“
„Tako se obično i razvijaju finansijske krize“, zaključuje Sosnick.
